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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)机构专栏 Project Syndicate[微博]作者斯提芬·格拉齐(Stefan Gerlach爱尔兰中央银行前副行长,苏黎世BSI瑞意银行首席经济学家)

  日后今天要爆发金融危机一段话,其对实体经济的影响日后会比以往更严重。当然,日后各国央行会越来很快使出一连串市场运作来对任何冲击做出反应。但在危机的清况 下,各国央行不还上能用来除理通缩和实体经济崩溃的工具好的反义词受到严重制约,尤其是在当下。

被削弱的全球金融防御体系

  八十五年前的五月,Credi Anstalt你这种 当时奥地利最大的银行签署破产。很久另一个 月,埃及、德国、匈牙利、拉脱维亚、波兰,罗马尼亚和土耳其等国的银行都爆发了挤兑。八月时美国也爆发了银行业恐慌,尽管这场恐慌很日后源自其国内因素。九月英国境内的银行相继遭遇大额取款。这场历史事件与美国雷曼兄弟投资银行于1508年的破产拥有极大的这类性——对于理解今天的金融风险也是至关重要的。

  首先,一切很久爆发的全球金融动荡的始作俑者既全是Credi Anstalt也全是雷曼兄弟。那此崩溃以及紧接着产生的麻烦全是同另一个 问题图片图片的表象:脆弱的银行体系。

  在1931年的奥地利,问题图片图片的根源是第一次世界大战奥匈帝国的解体,1920年代初的恶性通货膨胀,以及银行业为工业部门承担了过度的风险。在Credi Anstalt崩溃的日后全世界实际日后陷入衰退整整两年了,有些国家的银行系统弱不禁风,紧张态势极易跨越国界传播,而金本位制度对中央银行行动能力的限制则加剧了金融体系的脆弱性。

  同样,在1508年时日后内部内部结构风险管理薄弱且政府规管和监督不足,整个金融体系过度扩张。雷曼兄弟只不过是一长串脆弱金融公司中最薄弱的那一环而已。

  没办法 今时今日否有有会再次位于那此由Credi Anstalt和雷曼兄弟倒闭所引发的危机?对此让让当我们 一般总要持否定态度。毕竟全球经济和金融体系似乎正在好转;私营部门的冒险行为日后减少;并肩大规模(好的反义词繁琐缓慢)的监管升级正在展开。总之,那此事态发展的无疑会造就另一个 稳定的金融体系。

  但你这种 推断的问题图片图片是金融危机往往会揭露出有些日后何必 可见的断层。事实上,金融业没办法 发现所有隐患,必须管理自身日后认识到的风险。并肩让让当我们 往往会高估了新的监管环境下的危机预防能力,这这类一根绳子 新的高速公路:在技术上好的反义词比一般道路安全,但也吸引了更多的汽车以更高的速率行驶,而是交通事故依旧无法除理。

  没办法 既然无法排除新的危机,从前们在应对方面否有有做足了呢?简要的回答是:全是很够。

  事实上,日后今天要爆发金融危机一段话,其对实体经济的影响日后会比以往更严重。当然,日后各国央行日后意识到此人 的职责已不仅是稳定物价,还得所含预防和应对财政紧张局势,自然日后越来很快使出一连串市场运作来对任何冲击做出反应。但在危机的清况 下,各国央行不还上能用来除理通缩和实体经济崩溃的工具好的反义词受到严重制约,尤其是在当下。

  在二十世纪早期,各国央行不还上能让本国货币相对黄金贬值,从而提高价格水平和逃避债务通缩。很久,事实上有包括英国在内的六个国家全是1931年用了这招,而美国与有些六个国家则在很久5年间纷纷效仿。然而时至今日,货币贬值日后变成了另一个 零和游戏。

  在不足合伙贬值选项的清况 下,各国央行只得用范围,规模和速率都史无前例的降息来应对1508年危机,或是大规模购买长期债券(即所谓的量化宽松政策)。那此努力也产生了效果。但利率仍然非常低,有些国家甚至老出了负利率,量化宽松的实施也已接近极限,公众对你这种 政策的支持度而是断减弱。其结果是,那此工具缓冲经济遭受进一步冲击的能力受到严重限制。好的反义词央行的前瞻指导全是帮助,但而是太日后有效缓冲新的冲击。

  你这种 切并全是说另一次全球性的金融危机日后迫在眉睫。相反,全球经济在从1508年的灾难中恢复过来,美国联邦储备委员会在上年十二月的政策紧缩说明全球利率周期正进入下另一个 阶段。这是另一个 特大喜讯 。

  但遭遇另一场金融危机的危险不应被排除。事实上,日后各国央行在未来几年应对金融震荡的能力依然有限,你这种 危险应该引起深层重视,日后骄傲自负的日后产生的风险好的反义词不多 了。

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  (本文作者介绍:报业辛迪加(Project Syndicate)被称为“世界上最具智慧教育的专栏”,作者来自全球顶级经济学者、诺奖得主、政界领袖,主题包括全球政治、经济、科学与文化塑造者的观点,为全球读者提供来自全球最高端的原创文章、最具深层的评论,为解读“变动中的世界”提供帮助。)